La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, en desacuerdo con la calificadora de riesgo
La agencia de calificación Fitch bajó este martes la nota crediticia de largo plazo de Estados Unidos a AA+, desde AAA, como reflejo del deterioro fiscal previsto para los próximos tres años, así como de la elevada y creciente carga de la deuda de las administraciones públicas.
La firma también estima que habrá recesión en para finales del año e inicios de 2024.
Por su parte la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, manifestó su desacuerdo con la decisión de Fitch. “Estoy en total desacuerdo con la decisión de Fitch Ratings. El cambio de Fitch Ratings anunciado hoy es arbitrario y se basa en datos obsoletos”, dijo Yellen en un comunicado.
La base de la calificación
Fitch ha rebajado la calificación de incumplimiento de emisor (IDR) en moneda extranjera a largo plazo de los Estados Unidos de ‘AA+’ desde ‘AAA’. Se eliminó Rating Watch Negativo y se asignó una Perspectiva Estable. El Techo País ha sido afirmado en ‘AAA’.
“La rebaja de calificación de Estados Unidos refleja el deterioro fiscal esperado durante los próximos tres años, una carga de deuda del gobierno general alta y creciente, y la erosión de la gobernabilidad en relación con sus pares calificados ‘AA’ y ‘AAA’ durante los últimos dos décadas que se ha manifestado en repetidos enfrentamientos de límites de deuda y resoluciones de última hora”, señala la firma.
Erosión de la gobernabilidad: En opinión de Fitch, ha habido un deterioro constante en los estándares de gobernabilidad durante los últimos 20 años, incluso en asuntos fiscales y de deuda, a pesar del acuerdo bipartidista de junio para suspender el límite de deuda hasta enero de 2025.
El límite de deuda repetido los enfrentamientos políticos y las resoluciones de última hora han erosionado la confianza en la gestión fiscal. Además, el gobierno carece de un marco fiscal a mediano plazo, a diferencia de la mayoría de sus pares, y tiene un proceso presupuestario complejo.
Estos factores, junto con varios shocks económicos, así como recortes de impuestos y nuevas iniciativas de gasto, han contribuido a aumentos sucesivos de la deuda durante la última década. Además, solo ha habido un progreso limitado para abordar los desafíos a mediano plazo relacionados con el aumento de los costos de la seguridad social y Medicare debido al envejecimiento de la población.
“Esperamos que el déficit del gobierno general (GG) aumente al 6,3 % del PIB en 2023, desde el 3,7 % en 2022, lo que refleja ingresos federales cíclicamente más débiles, nuevas iniciativas de gasto y una mayor carga de intereses”, añade.
Fitch pronostica un déficit de GG del 6,6 % del PIB en 2024 y una mayor ampliación al 6,9 % del PIB en 2025. Los mayores déficits serán impulsados por un débil crecimiento del PIB en 2024, una mayor carga de intereses y déficits de los gobiernos estatales y locales más amplios del 1,2% del PIB en 2024-2025 (en línea con el promedio histórico de 20 años).
Se espera que la tasa de interés sobre ingresos alcance el 10% para 2025 (en comparación con el 2,8 % de la mediana ‘AA’ y el 1 % de la mediana ‘AAA’) debido al mayor nivel de deuda, así como a tasas de interés sostenidas más altas en comparación con niveles previos a la pandemia.
Deuda, intereses y recesión
Los déficits más bajos y el alto crecimiento del PIB nominal redujeron la relación deuda/PIB en los últimos dos años desde el máximo de la pandemia del 122,3% en 2020; sin embargo, con un 112,9% este año, todavía está muy por encima del nivel anterior a la pandemia de 2019 del 100,1%.
Se proyecta que la relación deuda-PIB de GG aumente durante el período de pronóstico, alcanzando el 118,4% para 2025. Las proyecciones a más largo plazo de Fitch pronostican aumentos adicionales de la deuda/PIB, lo que aumenta la vulnerabilidad de la posición fiscal de EE UU ante futuros shocks económicos.
(VEA: El Tesoro de EE UU eleva proyección de endeudamiento a $1 billón en tercer trimestre)
Durante la próxima década, las tasas de interés más altas y el aumento del stock de deuda aumentarán la carga del servicio de intereses, mientras que el envejecimiento de la población y el aumento de los costos de atención médica aumentarán el gasto en los ancianos a falta de reformas de la política fiscal.
La economía caerá en recesión: “las condiciones crediticias más estrictas, el debilitamiento de la inversión empresarial y una desaceleración en el consumo empujarán a la economía de EE UU a una recesión leve en el 4T23 y el 1T24, según las proyecciones de Fitch”.
La agencia prevé que el crecimiento anual del PIB real se desacelerará a 1,2% este año desde 2,1% en 2022 y un crecimiento general de solo 0,5% en 2024. Las vacantes laborales siguen siendo más altas y la tasa de participación laboral es aún más baja (en 1 pp) que antes de la pandemia niveles, lo que podría afectar negativamente el crecimiento potencial de mediano plazo.
Fitch espera una nueva alza del 5,5 % al 5,75 % de las tasas de la Reserva Federal para septiembre. “La resiliencia de la economía y el mercado laboral están complicando el objetivo de la Fed de acercar la inflación a su objetivo del 2%”, explica.
